近日，在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的“2018年全球貨幣政策收縮的影響”講座上，多位專家建議，在世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收縮的趨勢(shì)下，需要警惕其帶來(lái)的外溢風(fēng)險(xiǎn)。
隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，為避免貨幣和量化寬松政策帶來(lái)的通脹壓力，造成資產(chǎn)泡沫等，各國(guó)開(kāi)始考慮貨幣政策正常化，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球央行開(kāi)始逐步退出量化寬松。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)魏建國(guó)認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向正常化，標(biāo)志著2008年以來(lái)的全球貨幣政策迎來(lái)拐點(diǎn)，整體呈現(xiàn)緊縮的態(tài)勢(shì)，“2018年全球貨幣政策繼續(xù)收緊，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)重要的外溢性影響”。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍表示，美國(guó)實(shí)施減稅政策后，美國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模有可能擴(kuò)大，需靠發(fā)國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)，但各大央行不再擴(kuò)大規(guī)模甚至減少購(gòu)買國(guó)債，這將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債價(jià)格下降，收益率提高。美國(guó)債券收益率的上升將帶來(lái)全球利率的上升，給全球金融穩(wěn)定帶來(lái)挑戰(zhàn)。同時(shí)，美國(guó)加息與減稅疊加也將加劇全球資本大規(guī)模跨境流動(dòng)。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)譚小芬認(rèn)為，伴隨全球流動(dòng)性逐步收緊，部分新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)⑹艿捷^大影響。目前，新興市場(chǎng)的非金融部門債務(wù)已由2007年的10萬(wàn)億美元擴(kuò)大到2016年的50萬(wàn)億美元。高額債務(wù)需要現(xiàn)金流量?jī)斶€，若現(xiàn)金流量跟不上就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。
對(duì)于中國(guó)的影響，張永軍認(rèn)為影響是多方面的：一是中國(guó)已持有的境外資產(chǎn)會(huì)受到一定程度損失。二是由于中國(guó)工業(yè)品價(jià)格和原材料價(jià)格與國(guó)際聯(lián)動(dòng)密切，可能對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平和進(jìn)出口產(chǎn)生影響。此外，還會(huì)增加中國(guó)實(shí)現(xiàn)跨境資本雙向流動(dòng)基本平衡的難度。
譚小芬認(rèn)為，主要央行調(diào)整貨幣政策，對(duì)中國(guó)的影響在短期內(nèi)是可控的，中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大一些。全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張總體在接近頂峰，2018年之后全球經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)加大，外需不容樂(lè)觀。同時(shí)，消費(fèi)和投資也會(huì)受到一定程度的抑制，如果這3個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓力。
對(duì)于如何更好地應(yīng)對(duì)外溢性風(fēng)險(xiǎn)，張永軍建議，首先要保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。其次要穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)的開(kāi)放和資本項(xiàng)目可兌換，完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持合理的外匯儲(chǔ)備，管控好匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，不斷提升人民幣的國(guó)際地位，加強(qiáng)國(guó)際金融合作，推動(dòng)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家成為全球資金匯聚地。“這樣整個(gè)政策的外溢效應(yīng)對(duì)中國(guó)的影響就會(huì)很小，全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)穩(wěn)定。”張永軍說(shuō)。
中國(guó)銀行首席研究員宗良認(rèn)為，雖然全球貨幣政策出現(xiàn)緊縮，但各國(guó)對(duì)美元流動(dòng)性的依賴有所減弱，資本流向也出現(xiàn)了分化。過(guò)去一旦美國(guó)加息或稅改，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)會(huì)使資金一致流向美國(guó)，但是這次美聯(lián)儲(chǔ)加息后資本流向出現(xiàn)了變化，既流向美國(guó)，也流向歐元區(qū)和中國(guó)，“在這樣的變化下，中國(guó)需要有一個(gè)良好的營(yíng)商環(huán)境，以保證繼續(xù)成為全球投資的熱點(diǎn)”。
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