近期，“上躥下跳”完美詮釋了黃金走勢，而寬幅區間波動大概率是未來一段時間的主線。
8月初，黃金現貨飆升至2075美元/盎司的歷史新高，但上周突然大幅跳水，一口氣到了1860美元一線，隨后又用一周時間，快速反彈回2000美元，這樣的波動率即使是對黃金這種高波動的品種也非常罕見。近期，美元指數階段性觸底、美債收益率攀升等不利于黃金的因素仍可能持續。
資深交易員黃俊對第一財經記者表示，黃金區間波動可能是較長一段時間的主線，但急跌后或顯現機會，1860美元仍是均線的關鍵位置。
多重因素制約金價上行
過去兩年的黃金大行情是受到美債實際收益率下行的推動，10年期美債實際收益率(扣除通脹)從兩年前的近1%跌至目前的-1%附近。8月初黃金沖上2075美元/盎司后，這波最新行情則主要是沿著“地緣政治”的主線展開。
8月初黃金這波牛市的啟動，一口氣擺脫了多個技術性的關鍵阻力位。但在外圍風險降級后，黃金多頭撤退，黃金又于8月11日左右撤回到了這波牛市啟動前的點位，即1860美元附近。
就短期的壓力而言，美元、美債收益率、通脹預期、疫苗等都是影響黃金的關鍵因素。
先看美元。美元指數此前大跌10%，助推黃金攀升，但8月初開始，美元指數短線反撲，11日一度觸及93.6。截至8月19日下午，美元指數穩于92.2附近。市場認為美元暫時趨于穩定，很難進一步下行以拉動黃金走勢。原因在于，近期期貨市場做多歐元的頭寸已逼近10年歷史高點，歐元在美元指數中占比60%，因此做多歐元相當于做空美元指數。但在頭寸達到極限時，也可能面臨均值回歸。
“歐元并沒出現預測中的先回調再走高，而是直接沖高，這使得繼續追高歐元的風險加大，如果價格不出現穩定回調，并不建議參與多頭的歐元，目前歐元已經收復了2017年底下跌的幅度。” KVB PRIME特約分析師吳臻(Boris Wu)對第一財經記者表示。
再看美債收益。這是過去兩年推動黃金飆升的主因，但目前收益率已難以進一步下行，目前10年期美債實際收益率在-1%附近。目前，10年期美債收益率(名義值)報0.65%。盡管美聯儲仍顯得頗為鴿派，但如果市場沒有聽到更多關于實行“收益率曲線控制” 的消息，收益率很難再大幅下行。
與實際收益率息息相關的就是通脹預期。“近期投資者對黃金的興趣在一定程度上是受到進一步刺激政策預期的帶動，以及對全球央行擴表或導致更高通脹的擔憂。然而，黃金與通脹和通脹預期的相關性并不一致。當前的一個月滾動相關性已降至4%，長期相關性接近中性。”渣打貴金屬分析師庫鉑(Suki Cooper)對記者稱。
此外，當前人們對于疫苗的預期攀升，這也帶動了全球經濟復蘇的預期，從一定程度上壓制了金價。
多位中資、外資的醫藥研究員對記者表示，疫苗問世后無需對其效力過度擔心，但保護率究竟是50%、100%，是一年或幾年一打，還是一生一次，這會對產業鏈的公司帶來不同的影響。此外，即使新冠病毒發生一定變異，疫苗還是有保護效應的。
寬幅區間震蕩將成主線
未來一段時間，黃金很可能延續寬幅震蕩的格局。
“2000美元以上繼續加注風險過高，目前要看以小資本為主的市場參與者會否再度介入，否則在跌破2000美元后，大型機構很難馬上逢低加倉，預計未來一段時間黃金會緩慢下跌整理。”吳臻稱，昨日黃金ETF持倉報告再次顯示，即便黃金需求大國印度目前對黃金的需求斷崖式下跌，仍有中型資本進入。但目前并不建議持有黃金多頭。
也有觀點認為，低位買入仍是合理的邏輯。“目前4小時級別的震蕩還在進行，此后還有天線級別的震蕩，1860美元是均線的一個關鍵位置。上漲過程中的急跌，仍是黃金牛市的特征之一。”黃俊稱。
主流觀點認為，短期黃金很難測試剛創下的2075美元高點，但目前判斷黃金進入熊市還為時過早。雖然美元和美債收益率目前均處于短期底部，對黃金上行構成抑制，但這兩項也不具備大幅攀升的基礎，因此短期修復完畢后，可能仍是進場的機會。
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