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譚雅玲（中國外匯投資研究院獨立經濟學家）
60s要點速讀：
(資料圖片)
1、歐洲央行行長拉加德的兩點言論值得關注，一方面是美國債務不會債務違約，否則后果將不堪設想；拉加德言論的理性是老牌經驗與專業認知的本質判斷。另一方面是在中國和俄羅斯等國尋求建立自己的貨幣體系之際，歐元、美元的國際地位不應被視為理所當然，但到目前為止，數據并未顯示國際貨幣的使用發生實質性變化。
2、美聯儲加息是貨幣經濟戰略，更是美元均衡補短板的舉措，美元貶值是疏通戰略路徑的方式與手法，而不是動搖美聯儲加息的節奏或規劃。
正文：
歐洲央行行長拉加德的兩點言論值得關注，一方面是美國債務不會債務違約，否則后果將不堪設想；拉加德言論的理性是老牌經驗與專業認知的本質判斷。另一方面是在中國和俄羅斯等國尋求建立自己的貨幣體系之際，歐元、美元的國際地位不應被視為理所當然，但到目前為止，數據并未顯示國際貨幣的使用發生實質性變化。根據歐洲央行匯編的數據，全球約60%的外匯儲備和國際債務以美元計價，歐元以20%的比例排在第二。透過拉加德的反應，我們應該關注什么動向？由此，我研究經驗考量的的重點在兩個層面。
第一是國際情緒去美元化的核心在哪？美元系統可變嗎？縱觀全球去美元化原因在于俄烏事態引起美元升貶變化急速而極端，各國貨幣受制并非是國情需要，反之被動性以及風險性越來越大，進而反美元情緒化與投機性美元交織并舉，投機炒作迎合美元技術與策略需求則是美元主導勢力的核心，包括目前美國中小銀行風波的存款轉移貨幣基金都是去美元形成的保護美元格局性競爭的體現，而非實質去美元化的可能。
目前去美元化的核心是因為美元之外的其它貨幣主觀出了問題，無論是各自經濟實力或結構，或市場能力以及儲備貨幣財力都無法面對客觀環境而形成去美元化情緒。其中俄羅斯代表性很強，但是俄羅斯盧布令無法阻擋美國石油購買美元結算，即使俄羅斯用購買黃金試圖替代美元的去美元化也是局部或一時因素，實際上目前國際貨幣體制依然是美元一支獨大，黃金依然在美元報價機制之下受制行情與儲備條件。
目前國際黃金價格高企，美元報價機制決定購買黃金的成本越來越高，購買黃金代價上漲，反之高漲的黃金價格卻有利于美元貶值發揮，進而使得去美元化的各國本幣面臨升值風險更加極端，如果未來美元一旦掉頭升值，其它貨幣貶值風險的不可收拾將是危機事態可能的重大隱患。
市場記憶猶新的歷史上亞洲金融危機、俄羅斯金融危機、巴西金融動蕩以及阿根廷危機，甚至日元風波，這些無疑都是貨幣升值到貶值過程產生的危機風波和事件。然而，目前美元化系統并未變化，反之未來加強美元系統的可能將是值得提防的重點。
正如拉加德行長所言，到目前為止，美國當局否認了美元的全球主導地位即將終結的說法，甚至暗示數字美元的推出可能會鞏固美元的全球主導地位。
歐洲央行也希望電子版歐元可以促進其在海外的使用，盡管她警告這也會帶來風險，如為洗錢打開大門，或在危機時期刺激對弱勢貨幣的擠兌風險尤其值得提防。因此，全球去美元化簡單了，實際競爭邏輯與體系構造存在強弱不均甚至強者更強的現實與未來可能。
第二是美元將坐以待斃還是另有規劃？美元規劃性在哪？目前全球去美元化呼聲很高，甚至實際行動也在配合性推進，雙邊貨幣結算和投資模式激進受重，但是貨幣結算與投資定價依然無法擺脫美元系統與機制關聯和受制局面。而目前美元化體系體現方方面面，市場熟知的各個板塊或領域的美元占比已經顯示美元地位穩健與夯實基礎。尤其全球SWIFT系統在國際貿易結算中為正式、合法，被信用證各方接受的國際通用系統。SWIFT特點是快速、準確、簡明、可靠，進而使得跨國貿易變得簡單，各國貨幣不同的匯率變化通過SWIFT系統得以解決。SWIFT系統以美元貿易結算為主，除此之外本國貨幣可簽訂貿易互換協議貿易結算，但SWIFT系統美元價格因素參數依然為主標識。
美元貨幣200年的歷史經歷與積累，SWIFT中美元地位占主是國際貨幣發展進程至今必然的結果與現實，美元操控的國家規劃與戰略利益已經站位貨幣格局與系統之巔，未來市場恐怕并非一夜之功或局部環境可以去除美元的如此簡單之事。
截止疫情之前2019年12月SWIFT系統正常周期的統計數據顯示，美元占比為42.2%，這幾乎是歐元、英鎊、日元三者的總和占比。加之美國另外兩家清算系統作為輔助，即聯邦儲備通信系統（FEDWIRE）和紐約清算所同業支付清算系統（CHIPS），美元清算占比則達到全球95%絕對主導與統領地位。
目前我國金融建設與改革出現人民幣跨境支付體系（CIPS），這與美國紐約清算所同業支付清算系統一樣，只是我國側重人民幣清算、結算與同業交割，而美國紐約是美元模式的同等業務，但兩者都是通過SWIFT鏈接運營。所以我們考量去美元化論調的非專業常識缺失或是市場面臨的最大風險不明確或失調風險，并非是去美元化最佳時機與路線選擇。
相比較美元的高屋建瓴恐怕也不會坐以待斃，其設計意圖、操作技術甚至針對目標或將更加精準與強化力度，這才是我們應該關注的側重。美聯儲加息是貨幣經濟戰略，更是美元均衡補短板的舉措，美元貶值是疏通戰略路徑的方式與手法，而不是動搖美聯儲加息的節奏或規劃。
美元利率上揚是美元貨幣的夯實和保障規劃的站位組合，美元中長期難以震撼是值得市場審慎評估的重點。畢竟我國人民幣從哪里比較遠不及美元事實存在，人民幣盲目或急躁的舉措不僅會破壞我們金融邏輯、順序、常態、理性認知與實施，或許更容易陷入別人設計的誤區或陷阱。畢竟美元強勢的勢力越來越強，經濟基礎的保障與保護越來越有利和主動，人民幣被動的受制顯而易見，我們或許更應該看清、看透美元本質才是最好的應對，而非簡單化、短期化面對。
透過市場焦點與輿論分析深入，我們應該警醒自我發展邏輯與模式的適應性與適宜性，國際化尤其西方化需要根據我國現實對接或改革推進，照搬照抄已經吃虧了，我們應該尋求自己規劃和路徑選擇，以盡快實現貨幣自由化與外匯市場開放迫切的突破性改革。
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