在股票投資領(lǐng)域，主觀投資和量化投資是兩種主要的投資方式。一般來說，主觀投資往往是基于對市場的研判和上市公司內(nèi)在價(jià)值的深度挖掘，做出的投資決策。而量化投資則是基于統(tǒng)計(jì)學(xué)中的均值回歸原理，通過對投資模型的開發(fā)、因子的挖掘和數(shù)據(jù)的分析，再將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)的程序進(jìn)行操作的投資方法。
作為市場上兩種主流的投資策略，由于投資方式的不同，以及產(chǎn)生的業(yè)績偏差，投資者對于主觀投資和量化投資爭論的聲音也越來越多，其中不乏一些具有偏好性和指向性的比較。對此，私募排排網(wǎng)對比了主觀多頭和量化多頭近年的業(yè)績表現(xiàn)。
(資料圖片僅供參考)
量化、主觀各有優(yōu)勢
從2019年量化投資開始嶄露頭角，到現(xiàn)在逐漸發(fā)展壯大，量化多頭和主觀多頭的收益表現(xiàn)也在悄然發(fā)生著變化。
通過對比私募排排網(wǎng)的量化多頭和主觀多頭策略指數(shù)近三年來表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，在2020年的牛市行情中，主觀多頭指數(shù)漲幅更猛，一度位于量化多頭指數(shù)之上；2021年二季度至2022年底，隨著市場震蕩，量化多頭不斷增厚收益，反超主觀多頭。進(jìn)入震蕩分化的2023年，量化多頭逐漸和主觀多頭重新拉開差距，量化不斷新高受到資金追捧。
圖片來源：私募排排網(wǎng)組合大師
由此可見，兩種投資策略就像武俠世界中的兩個(gè)門派，難以在某一特定時(shí)期辨別出好與壞，只能說在不同的市場風(fēng)格下他們各有優(yōu)勢。在風(fēng)格較為極致的市場中，無論是縮量下跌還是單邊上漲，主觀策略占優(yōu)。在震蕩波動(dòng)的市場中，量化策略更加適應(yīng)，能持續(xù)增厚超額收益。
在這背后，是兩者不同的賺錢邏輯，主觀賺的錢歸根到底是找增長，包括企業(yè)增長、行業(yè)增長等；而量化賺的錢，更多的來源于交易行為中的博弈。
因此，量化交易和主觀交易并非對立，未來，量化和主觀相結(jié)合的投資方式或?qū)?huì)是一股潮流，因?yàn)樗邆淞炕顿Y的大數(shù)據(jù)相關(guān)性的優(yōu)勢，對標(biāo)的的覆蓋更多更廣；同時(shí)也具備主觀投資的邏輯推理的優(yōu)勢，對標(biāo)的的理解更深。
量化多頭整體業(yè)績跑贏主觀多頭
根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月末，有業(yè)績更新的10517只主觀多頭產(chǎn)品今年以來平均收益為%；而有業(yè)績更新的1814只量化多頭產(chǎn)品今年以來平均收益為%。很顯然，今年較為極致的結(jié)構(gòu)性行情下盡管量化多頭擁擠度提升，超額衰減，但依然表現(xiàn)優(yōu)于主觀多頭。
從2018年-2022年過去幾年的收益來看，除了2020年，其余年份量化多頭收益也均跑在主觀多頭前面，與指數(shù)表現(xiàn)基本一致。
如果從累計(jì)收益來看，近一年、近三年、近五年量化多頭整體平均收益分別為%、%、%；而主觀多頭整體平均收益分別為-%、%、%。由此也可以看出，量化多頭長周期下積累的收益也要?jiǎng)龠^主觀多頭。
雖然這兩年主觀投資被量化投資碾壓，但仍然有一部分主觀多頭管理人抗住了壓力，三年或五年收益可觀。對投資者來說，對于任何類別產(chǎn)品都不需要有信仰，無論主觀還是量化，能夠獲取較好的收益才是最關(guān)鍵的。
量化寬德、主觀東方港灣旗下產(chǎn)品亮眼
為了提供具有價(jià)值的參考信息，私募排排網(wǎng)分別篩選出了規(guī)模在50億以上的私募管理人旗下今年以來收益排名前二十的量化多頭、主觀多頭產(chǎn)品。值得注意的是，同一管理人僅選取一只產(chǎn)品。
在量化多頭產(chǎn)品中，寬德私募、思曄投資、思勰投資、龍旗科技、穩(wěn)博投資、佳期投資、茂源量化(海南)私募、九坤投資、因諾資產(chǎn)等私募旗下產(chǎn)品，今年收益表現(xiàn)亮眼。
寬德私募旗下備案編碼為STP731（上海寬德飛虹1號(hào)）的產(chǎn)品排名第一，今年以來收益達(dá)%。該產(chǎn)品基金經(jīng)理為徐御之，徐御之目前為寬德私募實(shí)控人，持有%的股權(quán)，其畢業(yè)于中國人民大學(xué)數(shù)學(xué)系，曾公派加拿大滑鐵盧大學(xué)進(jìn)行高性能計(jì)算科研，擁有10年量化交易經(jīng)驗(yàn)，參與寬德投資的創(chuàng)建，主導(dǎo)投研領(lǐng)域。
思曄投資旗下備案編碼為STD922（思曄伍佰獎(jiǎng)?wù)?號(hào)）的產(chǎn)品排名第二，今年以來收益達(dá)%。該產(chǎn)品基金經(jīng)理為張曄，張曄是美國哥倫比亞大學(xué)運(yùn)籌學(xué)碩士，擁有豐富的科技、金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
思勰投資旗下備案編碼為SQX987（思勰投資股票量化精選2期）的產(chǎn)品排名第三，今年以來收益達(dá)%。思勰投資是一家專注于投資二級(jí)市場高流動(dòng)性資產(chǎn)（股票、期貨）的量化對沖基金公司，創(chuàng)始合伙人均來自海內(nèi)外頂級(jí)對沖基金和投資銀行，曾任職于量化策略研究和交易系統(tǒng)開發(fā)部門。
在主觀多頭產(chǎn)品中，玖鵬資產(chǎn)、東方港灣、銀萬資本、鴻道投資、寧波幻方量化、銀葉投資、望正資產(chǎn)等私募旗下產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，今年收益居前。
獲得第一名的是玖鵬資產(chǎn)旗下備案編碼為SCD499（玖鵬星辰成長1號(hào)）的產(chǎn)品，今年以來收益達(dá)%。該產(chǎn)品基金經(jīng)理為王平陽，其是廈門大學(xué)微電子學(xué)學(xué)士，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，先后任職于光大證券、中?；?、長江證券、東吳證券等機(jī)構(gòu)，歷任行業(yè)研究員、行業(yè)分析師、行業(yè)高級(jí)分析師、行業(yè)首席分析師等職務(wù)。
東方港灣旗下備案編碼為SGA048（東方港灣麒庭一號(hào)）的產(chǎn)品獲得第二名，今年以來收益達(dá)%。該產(chǎn)品基金經(jīng)理為但斌，在經(jīng)歷了2022年踏空導(dǎo)致的業(yè)績回撤后，但斌今年業(yè)績迎來了反彈，或許是重倉了英偉達(dá)或其他美股AI公司。
此外，景林資產(chǎn)、正圓投資旗下也均有產(chǎn)品今年收益進(jìn)入主觀多頭前二十名。
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