設(shè)立理財(cái)子公司開展資管業(yè)務(wù)，有利于強(qiáng)化銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，逐步有序打破剛性兌付。同時(shí)還有利于優(yōu)化組織管理體系，建立符合資管業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)控制度和激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型——
資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來新力量。
隨著《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法(征求意見稿)》向社會(huì)征求意見，業(yè)內(nèi)期待已久的銀行理財(cái)監(jiān)管實(shí)施細(xì)則終揭面紗。
子公司理財(cái)產(chǎn)品“新”在何處?一是不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額，使得銀行理財(cái)與公募基金站在了“同一起跑線”;二是拓寬了投資者購(gòu)買渠道，不僅銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以代銷，其他銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)也可代銷;三是允許子公司發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品;四是允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。
這些新政策將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響?投資者應(yīng)如何調(diào)整投資策略?記者就此采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。
為何設(shè)立“子公司”
銀行設(shè)立“子公司”，看似僅僅是涉及機(jī)制變革層面的舉措，實(shí)則可能對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，作為一項(xiàng)制度創(chuàng)新，銀行理財(cái)子公司由在境內(nèi)注冊(cè)成立的商業(yè)銀行作為控股股東發(fā)起設(shè)立，屬于獨(dú)立于母行的非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要從事理財(cái)業(yè)務(wù)。
也就是說，銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與信貸、自營(yíng)交易、證券投行和保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)相對(duì)分離，通過一個(gè)“自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧”的獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)來運(yùn)行。
“設(shè)立理財(cái)子公司開展資管業(yè)務(wù)，有利于強(qiáng)化銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，逐步有序打破剛性兌付。”該負(fù)責(zé)人說，同時(shí)還有利于優(yōu)化組織管理體系，建立符合資管業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)控制度和激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型。
實(shí)際上，由獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)已是國(guó)際通行的做法。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司的設(shè)立時(shí)機(jī)已基本成熟。
從政策層面看，今年4月份發(fā)布的“資管新規(guī)”要求，主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資管業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù);今年9月份發(fā)布的“理財(cái)新規(guī)”進(jìn)一步規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理。
從國(guó)內(nèi)實(shí)踐看，商業(yè)銀行已具備一定的實(shí)施基礎(chǔ)。按照原銀監(jiān)會(huì)要求，大部分商業(yè)銀行已完成“理財(cái)事業(yè)部”改革，在產(chǎn)品銷售、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、IT系統(tǒng)建設(shè)、會(huì)計(jì)核算等方面相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作，為設(shè)立子公司奠定了基礎(chǔ)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此前光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、華夏銀行、中信銀行、北京銀行等多家機(jī)構(gòu)均已開展了相關(guān)實(shí)踐。
不設(shè)理財(cái)銷售起點(diǎn)金額
繼“理財(cái)新規(guī)”將銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)從5萬元降為1萬元之后，這一起點(diǎn)再迎調(diào)整。《理財(cái)子公司管理辦法》明確，將不再設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。
“這意味著，銀行理財(cái)與公募基金站在了同一起跑線，后者的銷售門檻優(yōu)勢(shì)降低。”某國(guó)有大行資產(chǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人說，尤其是由銀行理財(cái)子公司發(fā)行的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，將與貨幣基金、債券基金等公募基金產(chǎn)品形成更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
“隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財(cái)產(chǎn)品門檻確有必要，有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者。”中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼說，這也有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力，提高資金募集能力。
其次，上述規(guī)定也拓寬了投資者購(gòu)買渠道。此前，如果投資者想購(gòu)買某銀行的理財(cái)產(chǎn)品，只能通過該行或其他吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。
《理財(cái)子公司管理辦法》則規(guī)定，子公司理財(cái)產(chǎn)品可以通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，也可以通過銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷。
“也就是說，未來擁有相應(yīng)牌照的第三方非銀行科技公司也能夠代銷銀行子公司的理財(cái)產(chǎn)品，這有望為科技公司帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。”京東金融研究院院長(zhǎng)孟昭莉認(rèn)為。
再次，在產(chǎn)品分級(jí)方面，新規(guī)允許子公司發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。具體來看，產(chǎn)品名稱中應(yīng)包含“分級(jí)”或“結(jié)構(gòu)化”字樣，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的同級(jí)份額享有同等權(quán)益、承擔(dān)同等風(fēng)險(xiǎn)。
“銀行理財(cái)子公司不得違背風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配原則，利用分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品向特定一個(gè)或多個(gè)劣后級(jí)投資者輸送利益。”銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人說，子公司應(yīng)當(dāng)向投資者充分披露理財(cái)產(chǎn)品的分級(jí)設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配、風(fēng)險(xiǎn)控制等信息。
公募理財(cái)產(chǎn)品可直投股票
頗令市場(chǎng)興奮的是，《理財(cái)子公司管理辦法》允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。同時(shí)，辦法對(duì)股票投資的集中度管理也提出了要求，即銀行理財(cái)子公司全部開放式公募理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%。
此前，銀行私募理財(cái)產(chǎn)品已被允許直接投資股票，銀行公募理財(cái)產(chǎn)品雖然也可入市，但需要通過“公募基金”這一載體間接入市。
“允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，對(duì)銀行來說，這意味著理財(cái)產(chǎn)品投資范圍得以擴(kuò)大，產(chǎn)品創(chuàng)新的空間更大。”董希淼說，對(duì)股市來說，將可以引入更多的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，投資者結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格也有望改變。
他認(rèn)為，未來理財(cái)子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。“當(dāng)然，這并不意味著理財(cái)資金將立即大量進(jìn)入股市。在審慎經(jīng)營(yíng)策略下，銀行資管對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例可能不會(huì)快速提升。”
值得注意的是，在明確了業(yè)務(wù)規(guī)則后，理財(cái)子公司接下來的定位和發(fā)展路徑仍需進(jìn)一步探索。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，子公司與商業(yè)銀行將是兩個(gè)獨(dú)立的法人主體，結(jié)合國(guó)外資管子公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來理財(cái)子公司有望成為一個(gè)連接左右、溝通上下的綜合服務(wù)平臺(tái)。具體來看，理財(cái)子公司不應(yīng)局限于單一的產(chǎn)品部門或者客戶部門，而應(yīng)推出開放式的綜合服務(wù)。
在產(chǎn)品方面，理財(cái)子公司既可根據(jù)自身投研能力設(shè)計(jì)相應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也可引入第三方發(fā)行的產(chǎn)品，為客戶提供多樣的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和投資服務(wù);在客戶方面，既可以為保險(xiǎn)公司、中小金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)客戶提供服務(wù)，也可以圍繞行內(nèi)高凈值私人客戶提供投資建議和財(cái)富管理服務(wù)。
同時(shí)，理財(cái)子公司也需要加大與母行業(yè)務(wù)部門、分行的合作，提供從資產(chǎn)管理到融資、融智等的綜合金融服務(wù)，理順并深化產(chǎn)品和客戶的聯(lián)動(dòng)、子公司與母公司的聯(lián)動(dòng)。此外，理財(cái)子公司還應(yīng)加強(qiáng)與其他資管機(jī)構(gòu)等合作，在競(jìng)合中提升跨界服務(wù)能力，成為踐行“開放銀行”理念的綜合金融平臺(tái)。(郭子源)
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