宏觀大勢(shì)
支撐人民幣公信力的有三根支柱：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面;二是中國(guó)市場(chǎng)的開放度;三是中國(guó)對(duì)人民幣相關(guān)調(diào)節(jié)政策，政策調(diào)節(jié)對(duì)匯率仍比較重要。
人民幣升值由多種因素促成
時(shí)光車輪進(jìn)入到2018年，人民幣匯市再度開啟漲勢(shì)。繼1月2日首個(gè)交易日人民幣兌美元中間價(jià)大幅調(diào)升263基點(diǎn)至6.5079后，1月3日再次上漲159個(gè)基點(diǎn)至6.4920，創(chuàng)2016年5月3日以來的最高水平，升幅也創(chuàng)2017年1月2日以來的最大。
自2017年12月中旬以來，人民幣兌美元中間價(jià)連續(xù)升值，至此已升破6.50的水平。在岸人民幣、離岸人民幣雙雙自6.61附近漲至6.50水平。2017年全年，人民幣累計(jì)上漲6.28%。
人民幣匯率出現(xiàn)較為明顯升值，一方面，與美元疲態(tài)有關(guān)。受壓于美國(guó)溫和的通脹前景使得美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩升息步伐的預(yù)期，美元在2018年首個(gè)交易日跌至逾三個(gè)月以來的最低水平。2017年全年，美元跌10%，創(chuàng)2003年以來的最差年度表現(xiàn)。即使稅改和美聯(lián)儲(chǔ)2017年12月的加息也未能有效提振美元，加上圣誕假期海外交投清淡，機(jī)構(gòu)投資者持有美元的意愿偏低。根據(jù)BBG發(fā)布針對(duì)美元的調(diào)查預(yù)估中值，到2018年底美元指數(shù)料將從當(dāng)前水平下滑大約2%。
另一方面，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有關(guān)。2017年12月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為51.5，創(chuàng)四個(gè)月來新高。此前公布的2017年12月官方制造業(yè)PMI為51.6，環(huán)比降0.2個(gè)百分點(diǎn)。這說明中國(guó)2017年年末經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍保持穩(wěn)健，這無疑對(duì)2018年1月人民幣匯率在短期內(nèi)將起到一定的支撐作用。
匯率是市場(chǎng)化推動(dòng)的
事實(shí)上，國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)持樂觀預(yù)期已成主流。央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝此前就表示，近一段時(shí)間人民幣匯率比較穩(wěn)定，而且能夠看到匯率是市場(chǎng)化推動(dòng)的，央行已經(jīng)基本上退出了常態(tài)化干預(yù)，十九大以后人民幣匯率會(huì)有更加穩(wěn)定的基礎(chǔ)。
從其表態(tài)來看，在當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)背景下，人民幣匯率已經(jīng)處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定階段，而中國(guó)央行在人民幣匯率上也表現(xiàn)得比過去更加自信。基于此，市場(chǎng)普遍預(yù)判，未來一段時(shí)間內(nèi)，隨著短期因素逐漸消退，預(yù)計(jì)人民幣匯率或有所回調(diào)，但不會(huì)大幅波動(dòng)，而是仍然保持基本穩(wěn)定，人民幣兌美元可能保持在6.6左右。
要看到，人民幣中間價(jià)機(jī)制自引入逆周期因子以來，人民幣的走勢(shì)持續(xù)呈現(xiàn)“雙向波動(dòng)”，上漲與下跌的幅度相對(duì)均衡，令人民幣總體持穩(wěn)。以結(jié)售匯市場(chǎng)為例，在經(jīng)歷了9、10月的銀行結(jié)售匯及代客結(jié)售匯雙順差后，2017年11月，結(jié)售匯再度出現(xiàn)雙逆差局面。
外管局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2017年11月銀行結(jié)售匯逆差497億元人民幣，前值為順差183億元;2017年1-11月銀行累計(jì)結(jié)售匯8043億元人民幣(2017年1-10月為逆差7545億元)。2017年11月銀行代客結(jié)售匯逆差312億元，前值為順差501億元;2017年1-11月銀行代客結(jié)售匯逆差5207億元人民幣(2017年1-10月逆差4894億元人民幣)。
雖整體平穩(wěn)但仍有不確定因素
雖然大體上看，跨境資金流動(dòng)總體仍屬平穩(wěn)，但未來在美國(guó)減稅、美元走強(qiáng)的趨勢(shì)推動(dòng)下，情況仍存變數(shù)。而目前跨境資金流動(dòng)仍未呈現(xiàn)大額順差格局，意味著人民幣的走勢(shì)有不確定因素。
綜合來看，人民幣兌美元匯率階段性穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)，不排除階段性回升的可能。一般而言，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)過去的持續(xù)下跌。用專家的話說，人民幣匯率就是人民幣的國(guó)際公信力。
畢竟，支撐人民幣公信力的有三根支柱：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，如果經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，將極大地支撐人民幣匯率。二是中國(guó)市場(chǎng)的開放度，如果中國(guó)市場(chǎng)保持了穩(wěn)定的開放，將會(huì)增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)的信心。三是中國(guó)對(duì)人民幣相關(guān)調(diào)節(jié)政策，人民幣匯率形成機(jī)制仍是有管理的浮動(dòng)匯率制，政策調(diào)節(jié)對(duì)匯率仍比較重要。(作者 周子勛)
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