來源｜一號企業家（ID：EIH1st)作者｜知之醬
杭州銀行(600926.SH)的定增之謎已經持續月余尚未平息，近日又受到監管處罰，但似乎并不妨礙公司股價上漲，截至8月4日周五收盤繼續站穩12元以上。
(資料圖片僅供參考)
7月21日，浙江證監局網站披露了《關于對杭州銀行股份有限公司采取責令改正措施的決定》。公告稱，浙江證監局決定對杭州銀行采取責令改正的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。公告顯示杭州銀行涉基金銷售業務違規問題被責令整改。
不到一月前，杭州銀行才大幅下調定增規模，其手握340億未分配利潤卻頻繁融資，究其原因有以下幾點：手續費及傭金支出增幅較大、凈利差和凈利息收益率持續下跌、貸款平均收益率和存款利率下降、不良貸款余額增加等。
大幅下調定增規模，核心資本充足率直逼監管紅線
6月26日，杭州銀行發布公告，該行經董事會審議通過，擬向不超過35位投資者發行最多9億股股份，募集資金不超過125億元，募集資金扣除發行費用后將全部用于補充核心一級資本。
6月27日，杭州銀行又稱，為更好地支持實體經濟的高質量發展，并結合自身情況和行業狀況，該行計劃將此次定向增發募集資金的上限調整為不超過80億元。
6月29日，杭州銀行發布修訂版的特定對象A股股票發行預案，擬定發募集資金總額不超過80億元人民幣（含本數），經扣除相關發行費用后將全部用于補充公司核心一級資本。
此次定增募資的規模由125億元調減至80億元，減少45億元，降幅36%。
一直以來，杭州銀行的業績在城商銀行中的表現十分出色，然而，杭州銀行是否需要再次籌資成為備受爭議的焦點。
數據顯示，自2016年上市以來，杭州銀行已經進行了四次股權融資，包括首次公開發行（IPO）。如果這次定增成功，將使得杭州銀行在近七年內的募資總額達到359.27億元。
隨著資產規模的不斷增加，杭州銀行的資本充足率已經下降至較低水平。截至今年3月末，杭州銀行核心一級資本充足率為8.10%、一級資本充足率為9.71%、資本充足率為12.74%。
其中，盡管該行核心一級資本充足率較去年末微增0.02個百分點，但在A股上市的城商行中仍處于較低水平，位居末位。
此外，該行資本充足率、一級資本充足率分別較去年末下降0.15、0.06個百分點。
根據國家金融監督管理總局公布的2023年一季度銀行業保險業主要監管指標數據，截至一季度末，商業銀行（不包括外國銀行分行）的核心一級資本充足率為10.50%，一級資本充足率為11.99%，資本充足率為14.86%。
由此可見，杭州銀行的資本充足三項指標明顯低于商業銀行的平均水平，尤其是核心一級資本充足率更是直逼監管紅線。
手握340億未分配利潤，或有隱藏利潤之嫌
近年來，杭州銀行在凈利潤增速方面位居A股同類上市銀行的前列。
截至2022年全年和2023年一季度，其實現的凈利潤分別為116.79億元和42.39億元，同比增長率分別為26.11%和28.11%。
與上市銀行整體ROE略有下降的趨勢相反，杭州銀行的ROE逆勢提升，2022年超過14%。
今年一季度末，杭州銀行的不良貸款撥備覆蓋率為568.68%，相較于上年末提高了3.58個百分點。
與此同時，城市商業銀行的撥備覆蓋率為186%。這意味著，杭州銀行的撥備覆蓋率是行業平均水平的3倍。
銀行的撥備覆蓋率主要反映商業銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防范能力。
該指標被用作考量風險管理和業績真實性的量化指標，同時也是衡量商業銀行是否充足計提貸款損失準備金的重要指標。
然而，過高的撥備覆蓋率可能存在隱藏利潤的嫌疑。
2019年9月26日，財政部發布了《金融企業財務規則（征求意見稿）》，其中指出了撥備覆蓋率的基本標準。
以銀行業金融機構為例，監管部門要求的撥備覆蓋率基本標準為150%。對于超過監管要求2倍以上的情況，應被視為存在隱藏利潤的傾向，需要將超額計提的部分還原為未分配利潤進行分配。
2022年，杭州銀行的可分配利潤大約為100億元，而其現金分紅金額約為24億，相應的現金分紅率約為22%。
杭州銀行截至今年一季度末還有340億元的未分配利潤。
值得注意的是，過去三年的分紅率逐年下降，這表明杭州銀行對于向投資者分配資金并不十分慷慨。
利潤穩固增長，為何急于補血？
鑒于杭州銀行的利潤增長表現出色，這種頻繁的“補血”行為是出于何種原因？
根據對原始募資規模為125億元的測算，在定向增發完成后，杭州銀行的核心資本充足率將提高1.1個百分點，從而明顯緩解資本壓力。
而如果募資規模調整為80億元，根據一季度末加權風險資產規模的測算，定向增發完成后，杭州銀行的一級資本充足率將提升約0.8個百分點。
此外，根據公告顯示，除了本次定向增發外，杭州銀行已通過多種途徑進行資本補充。
在6月26日的董事會審議中，該銀行批準了發行不超過200億元金融債、不超過150億元小微專項金融債以及不超過300億元資本類債券（包括但不限于無固定期限資本債券、二級資本債券等）的計劃，旨在補充其他一級資本或二級資本。
杭州銀行對外稱，業務的持續發展和資產規模的不斷增加將進一步增加資本需求。為此，除了利用現有的可轉債、金融債券和自身收益進行積累外，公司仍需考慮通過股權融資的方式來補充資本，以確保資本充足水平。
2022年杭州銀行手續費及傭金支出增幅較大，同比增長58.5%；同時，該行凈利差和凈利息收益率持續下跌，2022年末分別同比下降0.12個百分點和0.14個百分點。
此外，該行貸款平均收益率在2022年仍表現為下降，其貸款平均利率從2021年的5.11%下降至2022年的4.96%，生息資產整體平均利率也從2021年的4.25%下降至2022年的4.06%。
然而，目前存款利率仍在不斷下降，然而在2022年，杭州銀行的存款成本率卻未能跟進下降趨勢，相比去年同期反而增加了0.05個百分點，這說明該行的吸納存款能力仍然存在一定的薄弱環節。
存款成本上升的原因可能與該行的存款結構有關。
該行的存款主要來自公司存款，在2022年，公司活期存款占總存款的比重高達42.46%，公司定期存款占比也達到34.44%。這兩者的合計超過70%，這意味著該行在零售存款方面也相對較為薄弱。
在2022年，杭州銀行的不良貸款余額出現了增加，報告期末達到54.20億元，較去年末增加了3.79億元。
此外，重組貸款和逾期貸款也呈現增長態勢。截至2022年末，該行的重組貸款余額為0.11億元，相較上年末增加了0.03億元。公司逾期貸款達到41.33億元，較上年末增加了5.14億元。
中銀證券指出，在利率偏弱和外部經營環境不利的情況下，銀行業面臨著巨大的經營壓力，正處于需要拼盡存量撥備和鞏固業務基礎的時期。
當前，整個權益市場普遍疲軟，而該銀行目前正承受較大的資本壓力。之前發行的150億元可轉債轉股的完成時間存在不確定性，而定增則更具可控性。
光大證券研報認為，為了確保充足的資本補充能力，杭州銀行預計將表現出強烈的業績釋放訴求，同時加強內源性資本補充能力，推動定向增發并促進可轉債轉股，以此作為資產擴表和盈利能力提升的基礎。
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