中國基金報記者曹雯璟
上市公司2023年一季報披露完畢。在歷經了去年的多重挑戰后，上市公司實現營收和凈利潤的雙增長。
(資料圖)
多位基金經理表示，一季報對上市公司全年的經營展望有著很強的指引作用，會根據一季報適度調整倉位；醫藥、TMT是基金經理主要關注的方向。
一季度營收利潤“雙增長”
定量與定性分析相互印證
數據顯示，一季度19個行業凈利潤實現增長，社會服務、農林牧漁、非銀行金融、計算機、公用事業等增速領先，分別為137.99%、69.81%、64.68%、43.25%、40.47%。盈利能力方面，社會服務、農林牧漁、家用電器、汽車、食品飲料、國防軍工等13個行業銷售毛利率與銷售凈利率實現雙增長。
多位基金經理表示，一季報對于自己觀察企業具有很重要的意義，會關注企業盈利增速、毛利率等基本指標，定量與定性分析相互印證。
興業基金權益研究總監、興業研究精選混合基金經理鄒慧表示，一季報主要在三個維度對投資產生影響。一是總量維度，上市公司一季報可以幫助判斷當年主要是掙“盈利的錢”還是“估值的錢”。如果整體盈利增速在一季度實現開門紅，那么盈利增長對全年市場的支撐就會更明顯一些。
二是行業維度，上市公司一季報可以為大多數行業盈利情況定下一個全年的基調，即所謂的“4月決斷”，管理人主要基于一季報行業間的表現和性價比對主要方向作出判斷。
三是個股維度，考慮到上市公司一季報和年報披露時間基本一致，對于A股來講，一季報更能起到“起承轉合”的作用。
“通常來說，一季報作為上市公司開年第一份公開信息披露，對上市公司全年的經營展望有著很強的指引作用。其次，一季報對月度的宏觀經濟數據是一個很好的補充驗證，讓我們對宏觀環境的把握有了微觀抓手。可以說，一季報在我們后續的組合構建中，尤其是在行業比較分析的環節有著極強的指導意義。”匯豐晉信中小盤基金經理劉哲華提到。
諾德基金的基金經理謝屹表示，一季度的業績和其同比增長趨勢通常對全年的增長有借鑒意義。尤其對于一些非周期的行業或者季節性不強的行業來說，從一季度的數據中基本可以推測出全年的大概情況。而且，一季報的內容通常包含了公司主動披露的全年業績指引。盡管不是所有指引最終都能精確兌現，但從中可以看到管理層向市場傳遞的信心。
滬上一位基金公司權益投資總監表示，財報是公司經營成果的階段性體現，通過財報的定量分析可以與定性分析相互印證。首先看財報數據與當初的預判或者指引是否有很大的差異、造成這種差異的驅動因素是什么。其次通過財務數據的比較可以判斷公司在行業或者在產業鏈中的地位。第三通過分析部分財務數據的變化，可以找到行業變化的趨勢和公司經營周期的蛛絲馬跡。
適度靈活調整倉位
堅持均衡配置分散風險
一季報披露完畢，一些基金經理根據一季報對持倉和投資思路進行了調整。
“我們會根據一季度的情況適當調整組合。對于長期增速確定性開始下降，或者估值顯著不合理的持倉會降低其權重。比如我們看到因為ChatGPT的行情，部分持倉一季度漲幅比較夸張，對此已經做了調整。買入的條件是估值合理，或者一季度顯示出較強的確定性。目前，金融周期、醫藥板塊都存在性價比高又較為確定的個股，這或將是我們增持的方向。”滬上一位權益投資總監談到。
德邦基金基金經理揭詩琪表示，會根據一季報對持倉和投資思路進行一定的調整。“今年醫藥板塊的投資機會更多集中在中藥和創新藥細分領域，主要考慮政策的預期和業績的釋放節奏。”
在劉哲華看來，一季報中尤其需要重視的是上市公司資產負債表的結構變化。在他的投研框架中，“供、需“兩端是最核心變量。上市公司的財務報表恰恰能對行業供需以及競爭格局的變化進行相對立體的展現。
鄒慧表示自己組合的整體配置思路不會發生變化，還是尋找基本面好、性價比高的阿爾法方向。一些與經濟相關的行業，比如消費品、中游制造等，左側機會慢慢出現，將加大相應的配置。一季報邊際變化的線索主要集中在TMT、醫藥的部分細分領域、大金融等。
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