今年以來，盡管A股市場持續震蕩調整，但海外資金仍加快了流入步伐。據Choice數據統計，今年以來北向資金凈流入超過1700億元。站在當下時點，全球資管巨頭聯博集團是如何看待A股投資價值的？哪些領域最具有投資機會？面對擁有數千只股票的A股市場，怎樣才能持續獲取超額收益？針對這些問題，聯博中國投資總監朱良和聯博集團中國基金首席投資總監林樺堂日前接受了上海證券報記者采訪。
今年是A股市場“價值年”
【資料圖】
在朱良看來，對A股投資來說，今年是“價值年”。他表示，今年前四個月，MSCI中國A股價值指數上漲了9.2%，成長指數下跌2.3%，兩者相差約12個百分點，這一差距較為明顯。“估值差在2021年7月觸頂后開啟均值回歸，我們認為價值風格仍會持續演繹下去。”
在價值回歸過程中，朱良表示，更看重那些有盈利和現金流、對投資者回報非常重視的企業。
朱良表示，作為多頭價值投資者，聯博集團在任何時候都能看到機會。“我們認為市場是對稱的，很多時候市場的過度反應會將某些股票的價格推高，而聯博主要挖掘‘聚光燈’外被忽視的部分，抓住對信息反映不充分的機會。”朱良說。
在具體投資方向上，林樺堂表示，聯博更關注接下來幾年現金流預估較高、邏輯較為清楚的領域，如港口、高速公路、隧道、運營商等基礎設施。
定量與定性相結合挖掘投資標的
在擁有數千只股票的A股市場中，如何挖掘具有潛力的投資標的？朱良表示，聯博會從兩個維度篩選股票。首先通過量化模型篩選基本面優良、現金流良好、業務穩定和行業處于上行周期的公司，然后與基本面研究員進行交流，挖掘其基本面的隱性因素，以獲取真正的阿爾法。
在朱良看來，量化工具相當于一臺好的CT機，可以對市場生態、個股進行多維度的畫像。獲取數據以后，基本面的分析師相當于專家級醫生，對個股具體情況進行研判，決定是否重倉。
“A股市場很大，沒有一個團隊可以把每一只股票都了解得很透徹，所以我們采用量化模型和基本面相結合的策略。如果一只股票能同時得到量化模型和基本面的支持，投資的成功率就會比較高。”林樺堂稱。
朱良進表示，在風格多變的市場環境中，投資者需要做到兩點：一是堅持自己的風格；二是堅持長期投資。在價值風格的冬天，通過投資組合的均衡配置存活下來，尊重市場；在適合自己投資風格的夏天，最大程度地兌現自己的認知，實現收益；在風格不明顯的春天和秋天，采取量化基本面的方法挖掘個股，捕捉市場情緒的起伏，平滑阿爾法曲線，成為真正的長期價值投資者。
對新能源各子行業應區別對待
今年以來，人工智能主題席卷市場，成為備受追捧的投資主線。在林樺堂看來，人工智能領域正處于激烈的競爭狀態，距離真正實現產品化、獲得利潤還需要一段時間。“未來我們希望看到具體產品創造出營業收入和利潤。AI產業與電商較為相似，使用的人越多，才會有更多的數據沉淀，行業才會發展得越來越好。”林樺堂說。
新能源板塊年內經歷了大幅調整，林樺堂認為，對新能源領域中的不同行業須區別對待。“比如光伏行業，由于過去兩年原料價格漲幅較大，出現了供不應求的狀況，一些生產多晶硅的企業選擇增加產能，而新增產能需要一兩年時間才能釋放，從而導致多晶硅價格下跌。就目前而言，我們相對看好光伏產業鏈的下游，原因是下游主要依靠產量來實現收益。”
此外，林樺堂表示，在新能源車產業鏈中，相對看好中游和上游的零部件廠商。
（文章來源：上海證券報）
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