減持迎來嚴(yán)監(jiān)管，破發(fā)、破凈、分紅情況成為限制上市公司控股股東、實際控制人減持的“三條紅線”。這使不少A股上市公司控股股東或重要股東的減持計劃生變。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，新規(guī)推出僅兩天，已有至少54家上市公司的重要股東提前終止了減持計劃。

與此同時，越來越多公司通過承諾不減持，表達(dá)對自家公司的看好，并回應(yīng)監(jiān)管要求。另一方面，也有少數(shù)公司控股股東、實際控制人依然處于減持期間，雖然可能觸碰了相關(guān)要求的紅線，但是截至記者發(fā)稿，暫告緘默。

(相關(guān)資料圖)

有被訪者認(rèn)為，監(jiān)管對于減持的進(jìn)一步規(guī)范，是資本市場從偏重企業(yè)融資側(cè)轉(zhuǎn)向投資者側(cè)的重要一步。這個過程不僅會牽涉到很多主體的資金規(guī)劃，還可能在IPO、股權(quán)質(zhì)押等其他領(lǐng)域帶來漣漪外溢。

8月27日下午，證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

8月28日晚間，大智慧、引力傳媒、乾景園林、中源家居、哈森股份、永鼎股份等13家上市公司發(fā)布股東提前終止減持的公告，8月29日晚間又有康希諾、得潤電子、永悅科技、翰宇藥業(yè)、中微公司、高偉達(dá)等至少41家上市公司的重要股東宣布提前終止減持計劃。

多家公司公告中明確提及，股東提前終止減持計劃，是根據(jù)《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》的相關(guān)要求，并結(jié)合目前市場行情走勢，基于對公司價值的合理判斷和對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。

華北地區(qū)某家上市公司董秘表示，將減持新規(guī)視為資本市場從側(cè)重于服務(wù)企業(yè)融資，到以投資者為中心轉(zhuǎn)變的重要一步，可以實現(xiàn)緩和減持壓力與提升分紅水平的“一箭雙雕”。

“尤其對于高研發(fā)的創(chuàng)新型企業(yè)或者高投入的重資產(chǎn)類企業(yè)而言，新規(guī)明顯有利于實體企業(yè)堅持長期主義?！?前述董秘表示，這與進(jìn)一步吸引增量長線資金入市，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資金投資的良性循環(huán)，是適配的。

分紅紅線已經(jīng)成為攔在不少控股股東和實控人減持之路上的閥門。包括東旭光電等多家公司，連踩減持“三條紅線”。這意味著，這些公司控股股東要想解決變現(xiàn)或自身流動性問題，需要另找出路。雖然市場在穩(wěn)步擴容，但市場普遍認(rèn)為，下半年A股減持規(guī)模有望銳減。

值得注意的是，大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等減持方式暫沒有納入本輪規(guī)范，此類案例是否會增加，值得市場關(guān)注。

面對破發(fā)、破凈和分紅 “三條紅線”，上市公司對減持新規(guī)的回應(yīng)和反饋趨于分化。

一方面，越來越多公司控股股東、實際控制人及一致行動人迅速加入提前終止減持計劃的大軍。部分提前終止減持的主體，不是控股股東或?qū)嵖厝?，而是實控人的一致行動人。興圖新科5%以上股東興圖投資原本計劃通過集中競價方式減持不超過147.2萬股股份，但是決定終止上述減持計劃。興圖投資與公司控股股東、實際控制人程家明先生為一致行動人。

另外，終止減持計劃主體已經(jīng)超出了監(jiān)管新規(guī)定中明確的范疇，部分高管也積極入列。典型是中科軟，公司高級管理人員張志華、王欣、蔡宏原本分別計劃以集中競價及大宗交易方式減持公司股份合計不超過總股本的0.1794%、0.1307%、0.1237%。6月29日，這些高管結(jié)合市場情況等因素決定終止本次減持計劃。

承諾不減持的大軍也在同步擴圍，近日來，鐵嶺新城、道明光學(xué)、昌紅科技等公司均發(fā)布了控股股東、實際控制人承諾未來特期限內(nèi)不減持公司股份的公告，這些承諾方中，既有原本就是大股東的，也有通過收購成為控股股東的，他們給自己設(shè)定的承諾最長期限長達(dá)36個月。

市場認(rèn)為，一方面是終止減持、承諾不減持，另一方面增持、回購大軍也仍在擴容，這些都在為整個資本市場積蓄力量。

但與此同時，也有一些大股東正處于減持期間并疑似“碰線”公司暫時緘默。典型代表為拓維信息，公司在近三年間未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的條件下，控股股東正處于減持途中。7月26日，公司發(fā)布控股股東,實際控制人股份減持計劃的預(yù)披露公告，李新宇計劃在6個月內(nèi)以集中競價方式，減持公司股份不超過1253萬股，占總股本的1%。減持原因為個人資金需求。后續(xù)減持會否受限，值得關(guān)注。

有數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，A股市場來自大股東及董監(jiān)高的減持金額達(dá)1.6萬億元。有些減持資金用途是個人資金需求，也有的將減持資金借給上市公司，還有些是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資。其間所穿插的借離婚減持、借概念炒高估值減持、清倉減持等行為，被市場廣泛關(guān)注或詬病。

對于部分績差股、缺乏持續(xù)成長性、業(yè)績和估值下行的公司來說，控股股東或?qū)嵖厝朔矫娴亩壥袌鰷p持通道已經(jīng)變得相對狹窄。他們的變現(xiàn)方式會有何新選擇，也成為市場關(guān)注的新話題。

前述董秘認(rèn)為，在解決資金需求的諸多通道中，未來不排除部分公司控股股東或?qū)嵖厝送ㄟ^股權(quán)質(zhì)押、融券+大宗交易等方式進(jìn)行變現(xiàn)的可能。此外，未來協(xié)議轉(zhuǎn)讓及大宗交易市場如何變化，也值得關(guān)注。

也有投行人士表示，減持新規(guī)雖然主要指向控股股東實控人減持，但因為與凈資產(chǎn)、發(fā)行價、分紅等因素實現(xiàn)關(guān)聯(lián)，或許會帶來外溢影響?！耙訧PO為例，在特定階段內(nèi)，部分公司存在高發(fā)行價、高市盈率、高募集資金額現(xiàn)象，一定比例的公司上市后因為成長性不足而可能觸碰紅線，這會改變發(fā)行人和保薦商對高價發(fā)行的過度追捧?！痹撊耸勘硎尽?/p>

（來源：證券時報）

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