業績未達到預期，但表現穩健
作者 | Daniel Jones
翻譯 | 美股研究社
摘要
11月10日，華特迪士尼公司發布了2021財年第四季度的財務業績。
整體業績沒有達到預期，但該公司還是取得了穩定的業績。
債務在下降，現金流在上升，迪士尼有一個很好的戰略，旨在發展其業務的關鍵領域。
投資者可以考慮逢低買入。
11月10日，市場收盤后，華特迪士尼公司(DIS)的管理團隊公布了該公司2021財年第四季度的財務業績。股東們似乎對公司沒有達到財務預期很不滿意。但綜合考慮，鑒于我們仍在從疫情危機中復蘇，該公司的財務數據是穩健的。盡管部分業務可能會放緩，但該公司的長期發展軌跡是積極的。總的來說，投資者應該還是看好該公司的，但對其最新數據略感不滿也不是沒有道理。對于那些長期看好該公司的人來說，現在可能是考慮買入的好時機。因為最終，公司的價值將大放異彩。
流媒體預期放緩
迪士尼的首席執行官曾表示，該公司的流媒體業績在第四季度將相當疲軟。當時提供的指引意見是，該公司Disney+平臺的訂戶將以低個位數的幅度增加。據管理層稱，該季度該公司Disney+平臺的訂戶數量為1.181億，這只比該公司上季度報告的1.16億只增加了210萬。從這個角度來看，從今年第二季度到第三季度的增長總額為1240萬。即使在這種疲軟的表現下，該服務仍然比去年表現得好得多，去年該服務的訂戶只有7370萬。本月，該公司還將在包括韓國和中國臺灣在內的一些關鍵市場推出Disney+。這可能對未來幾個月的春季增長大有幫助。
摘自華特迪士尼公司
記住迪士尼擁有的另外兩個流媒體服務也很重要。在本季度，該公司的ESPN+訂戶數量達到1710萬，與一個季度前報告的1490萬相比，這一數字要好得多。與去年同期平臺的1030萬相比，這也代表了顯著增長。該公司擁有的另一個大型訂閱平臺是Hulu，它報告該季度的訂戶為4380萬，高于一季度前的4280萬，而去年同期為3660萬。
摘自華特迪士尼公司
訂戶數量很重要，但這不是唯一重要的事情，我們還需要考慮定價。對于Disney+，最近一個季度的定價略有下降，從每月4.16美元降至4.12美元。從這個角度來看，這個數字低于一年前的每月4.52美元，但確實比2021財年第二季度每月3.99美元有所增加。盡管最近一個季度的下降看起來不多，但將轉化為每月收入減少約472萬美元，即每年5669萬美元。對投資者來說幸運的是，ESPN+和Hulu的定價都有所上漲，前者從每月4.47美元上漲至每月4.74美元，后者從每月19.28美元上漲至每月19.31美元。根據目前的用戶賬戶來看，僅這些價格上漲就將為該公司每年增加7117萬美元的收入，足以抵消Disney+的收入下降。
其他業務表現也在好轉
轉到其他業務，我們發現公司的前景總體上是積極的。在我之前關于該業務的文章中，我特別關注了與其主題公園、度假村和其他相關運營相關的微數據。由于該公司尚未報告其10-K，因此該數據尚未公開。但該公司運營的包含這些數據的細分市場報告了一些不錯的結果。例如，Parks Experiences部門的國內業務報告收入為34.7億美元。相比之下，一年前的報告為9.35億美元。國際收入從4.74億美元增長到6.93億美元。然而，消費品類別的收入從13.2億美元降至12.8億美元。
摘自華特迪士尼公司
公司也發布了一些我預料到的結果。也就是說，該公司在最近一個季度進一步降低了杠桿率。凈債務總額為384.5億美元，與一個季度前報告的397.7億美元相比，減少了13.2億美元，這也比該公司2020財年末的407.1億美元債務減少了22.7億美元。這只有通過相當強勁的經營現金流數字來實現。本季度，該公司報告運營現金流為26.3億美元，自由現金流為15.2億美元。相比之下，該公司去年同期分別報告了16.7億美元和9.38億美元。需要注意的是，最強勁的運營現金流至少可以追溯到公司2020財年的第三季度。因此，2021財年的運營現金流總額為55.7億美元。同比增長在很大程度上是由營收從2020年第四季度的147.1億美元增至2021年第四季度的185.3億美元推動的。因此，持續經營的凈收入從虧損7.1億美元變為盈利1.6億美元。
摘自華特迪士尼公司
展望未來，管理層對公司抱有很高的期望。除了在其他國家推出流媒體業務，它還打算為這些服務提供更多內容。管理層將很快發布大量內容。然而，直到2022財年第四季度，它才能在Disney+上擁有其所有五大品牌(迪士尼、星球大戰、漫威、國家地理和皮克斯)的新原創內容。此外，該公司打算在影院上映時保持“靈活性”，很可能仍在很大程度上依賴于通過其訂閱平臺提供電影。此外，該公司表達了對更多進軍電子競技市場的濃厚興趣。最重要的是，它正在努力爭取英超聯賽的流媒體版權。
結論
毫無疑問，在我看來，迪士尼仍在經歷一些坎坷的道路。我懷疑，在接下來的幾個季度里，最大的挑戰將是繼續快速增長其訂閱服務。然而，我毫不懷疑他們會繼續擴張，Disney+產品尤其如此。再加上前面提到的其他機會，一旦疫情真的消失了，這家娛樂集團的未來看起來一片光明，公司最終將會恢復正常。
（來源：美股研究社，發布：WJP）
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