中新經緯6月13日電 題：百億資金涌入A股ETF，為何再現“越跌越買”趨勢
(資料圖)
作者 徐成城 國泰基金基金經理
徐成城
2023年上半年A股市場波動較大，雖然”數字經濟”和“中特估”概念持續表現強勢，但在經濟復蘇預期搖擺和海外風險的擾動下，行業輪動較快，賺錢效應并不顯著。6月份以來，國內經濟延續了弱勢：5月的出口數據不及預期，出口金額同比下降7.5%；CPI和PPI同比繼續走低；30個大中城市商品房的銷售面積也降至去年同期水平。盡管在政策托底下，經濟進一步下行的可能性較低，但短期將處于筑底階段，市場仍持續關注于即將發布的經濟數據和全球貨幣政策的最新變化。因此，當前A股的表現也在一定程度上反映了經濟復蘇的疲態：在5月份”數字經濟”和“中特估”主題開始調整后，缺乏主線驅動的上證指數在3200點附近開始持續震蕩整理。
但另一方面，雖然震蕩中的大盤整體缺乏賺錢效應，結構性的行情卻持續演繹，增量資金也在當前點位踴躍入場。從全市場指數型基金的申購數據來看，A股多數板塊在上周都實現了資金凈流入：寬基類指數產品凈流入額達到了百億元左右，金融地產、生物醫藥和消費等行業型ETF基金上周凈流入額也超過20億元。
回顧近期的A股行情，上述行業尤其是銀行、地產、家電等板塊確實出現了一定的指數反彈。而對這些行業做進一步分析的話，我們不難發現它們大多有如下特性：第一，估值處于歷史分位數低點，且交易不太擁擠；第二，2023年以來的跌幅比較多，部分行業2023年以來的最大跌幅已經超過20%；第三，在政策或者需求的利好下，短期盈利有望改善。而近期A股演繹”市場越跌越買”這一趨勢的核心邏輯，依然是資金在不確定的市場環境中尋求“低估值”+“業績改善”這一類安全資產的避險驅動。
展望后市，市場會再度進入國內和海外的政策博弈期：一方面，國內穩增長政策的政策思路仍然是“以時間換空間”，MLF降息、發放消費券和特別國債等政策有望陸續推出，但整體目標仍然以延后風險、托底信心為主，以保證“高質量發展”的政策主線。政策約束下的國內經濟或將延續緩慢復蘇特征，流動性環境仍相對寬裕；另一方面，海外歐美衰退預期反復，通脹持續回落，盡管7月美聯儲加息概率依然較高，但加息終點的臨近已經確認無疑，全球估值約束有望在2023年下半年持續緩解。在此基礎上，若海外重新開啟衰退寬松交易，美元利率的回落疊加中美外交釋放利好，國內市場風險或有望進一步回升。
下半年盡管仍有不確定性，但市場整體機會大于風險，結構性機會也在增加。具體來說，高質量發展下的數字科技和“中特估”勢必會成為2023年投資的主線行情。數字科技方面，看好和國內經濟相關度較低，但受益于全球風險偏好回暖，兼具技術突破、產業趨勢和政策支撐的芯片行業、通信行業和AIGC加持下的游戲傳媒行業。而中特估”主題，又可以分為“中特估+分紅”和“中特估+景氣”兩類投資方向：高分紅的國央企投資方向；以及受益經濟復蘇博弈的可選消費類行業，集中度提升的地產產業鏈龍頭企業。另外，在政治經濟風險仍具有較高不確定性的狀況下，包括貴金屬在內的有色金屬行業，也是在當前市場不斷調整下作為對沖市場波動的較好選擇。(中新經緯APP)
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