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【資料圖】
藍鯨財經 徐曉春
眼看他起高樓，眼看他樓塌了。
8 月 7 日晚間，人福醫藥（600079.SH）及三特索道（002159.SZ）公告了實際控制人艾路明因信披違規被證監會立案調查的消息。
作為曾經湖北最大民營資本集團當代集團的掌門人，艾路明精心籌謀 30 余載，憑借高杠桿融資進行外延式并購的方式打造了 " 當代系 " 資本版圖。
伴隨著資金鏈吃緊，艾路明 " 野蠻 " 的資本騰挪手法浮出水面，以其控制的上市公司為資本運作平臺，艾路明違規占用上市公司資金超 170 億元，最終在債務危機中，艾路明不得不放棄了 *ST 明誠、三特索道兩家上市公司的控制權，當代系資本版圖逐漸瓦解。
信披違規：" 當代系 " 掌門被立案
8 月 7 日晚，三特索道公告披露，由于涉嫌信息披露違法違規，公司及原實際控制人艾路明收到了中國證監會下發的《立案通知書》。隨后，人福醫藥也公告了實際控制人艾路明被立案調查的消息。
上個月，武漢當代科技產業集團股份有限公司（以下簡稱 " 當代集團 "）剛剛完成對三特索道控制權的出讓。
目前，當代集團還持有人福醫藥 27.35% 的股份，為公司控股股東。人福醫藥也成為 " 當代系 " 上市公司最后的獨苗。
如今已經 66 歲的艾路明，曾一手打造了 " 當代系 " 的資本版圖，此前，人福醫藥，三特索道，*ST 明誠、華茂股份以及天風證券等上市公司都屬于 " 當代系 " 公司，資產涵蓋醫藥、旅游、金融等多個領域。2019 年，艾路明曾以 63 億元的財富登上《胡潤百富榜》。次年入選福布斯 2020 中國慈善榜，排名第 15，現金捐贈總額超 2.2 億元。
2015 年前后，" 當代系 " 在資本市場縱橫捭闔，風頭正勁。彼時，" 當代系 " 完成對三特索道，*ST 明誠的收購，旗下控制的上市公司橫跨醫藥、旅游、文體等領域。
2018 年，天風證券上市時，武漢國資為公司第一大股東，持股比例為 13.66%。但艾路明作為實際控制人的人福醫藥、當代集團、上海天闔、道博股份和三特索道分別持有天風證券 11.22%、3.18%、2.18%、1.05% 和 0.55% 的股份，合計持股比例 18.18%。天風證券上市時公司處于無實際控制人狀態，但當代系合計所控制的股份已經超過了公司第一大股東。
2022 年 4 月，人福醫藥以 21.24 億元向宏泰集團出讓了所持天風證券 7.85% 股份，退出了股東行列，艾路明所控制公司合計持有天風證券的股份比例下降至 1.98%。
但從 " 當代系 " 剝離前，天風證券為當代集團發債提供了很多助益，其現存全部公司債的主承銷商均為天風證券。
Wind 數據顯示，從 2013 年至今，當代集團發行中期票據、一般公司債等多種債券共 49 只。其中，2019 年一年當代集團就發行了 7 只債券，41 只國內債券實際融資總額超過 223 億元，后期絕大部分都用于償還到期的公司債券或其他債務。
當代集團本身的現金流壓力也逐漸難以掩蓋。根據 2021 年三季報的數據，當代集團資產負債率為 66.79%，2020 年時最高曾達到 74%，公司賬面資產難以覆蓋全部債務。
目前，當代集團還存在有 8 個公司債券。其中，"20 當代 01"、"21 當代 01" 和 "21 當代 02" 三個債券進行了展期，但到期日最多也只推遲到了 2024 年。當代集團另外 5 個公司債券則全部出現了實質性違約。
此外，當代集團以及母公司當代科技投資還有中期票據、定向債務融資工具、私募債等多個債券出現了逾期或違約。
" 野蠻 " 生長：違規占用上市公司資金超 170 億
雖然資本布局涉及多重領域，但論起對上市公司的治理，艾路明實在顯得 " 野蠻 "，" 當代系 " 的跌落也是早有預兆。
2023 年 2 月，由于信息披露、規范運作等方面出現違規，人福醫藥、當代集團、艾路明和 13 個高管一起收到了上交所作出的紀律處分決定。
2019 年至 2022 年，控股股東當代集團通過第三方企業向人福醫藥及下屬全資（或控股）子公司進行借款。上述行為構成關聯方非經營性資金占用，累計發生金額達到 129.09 億元。
其中，當代集團在 2019 年發生資金占用 1 億元，期末余額也為 1 億元。但從 2020 年開始，當代集團采用通過第三方企業采取每季度期初借款、期末償還的方式實現，以避免各期財報出現明顯的資金占用信息。
2020 年、2021 年以及 2022 年，當代集團年內資金占用發生額分別為 25.02 億元、82.02 億元和 21.04 億元，但截至 2021 年年度報告披露日余額為 0 元。
當代集團在無交易實質的情況下，長期違規占用公司資金。而上述情況，人福醫藥也并未在相關定期報告中進行如實披露。直到 2022 年 4 月 28 日，人福醫藥才披露《關于控股股東資金占用情況及整改情況的提示性公告》。
對此，上交所認為當代集團及艾路明侵占上市公司利益的性質惡劣、情節嚴重，對資金占用違規行為負有主要責任，同時反映出反映出公司財務管理混亂、內部控制存在重大缺陷。即使相關責任人辯稱，違規占用資金是艾路明利用其控制地位蓄意實施，但上交所依然對相關責任人進行了批量處罰。
截至 2022 年 4 月 15 日，當代集團已經全部歸還了上述占用的資金和利息。
但艾路明違規資金占用的對象并不只限于人福醫藥。
緊隨人福醫藥之后，三特索道也披露了相關情況。公告稱，公司原控股股東當代集團關聯方也通過合作企業借款形式占用公司資金，至 2022 年 4 月 30 日，當代集團已全額以現金方式歸還占用的資金以及占用期間利息。
2022 年期初，當代集團占用三特索道資金 500 萬元，年內又由于資金周轉原因占用公司資金 5 億元。一方面，三特索道全年營業收入才只有 2.56 億元，期末貨幣資金賬面余額約為 2.2 億元，合計 5.5 億元的資金占用必然十分影響上市公司業務的進行。
另一方面，根據三特索道 2021 年年報披露，當代集團通過第三方企業新增占用公司資金約 19.04 億元，當期償還 18.99 億元，同樣長期運用 " 期初借款、期末償還 " 的方式大額侵占上市公司資產。
2022 年 8 月，因為違規占用資金，當代集團、艾路明以及相關責任人收到了深交所的紀律處分決定。深交所對當代集團和艾路明給予了公開譴責的處分。
根據深交所查實，三特索道出借的資金最終流向當代集團，構成非經營性資金占用的累計發生額約為 42.02 億元，日最高占用余額約 5.05 億元。
賣 " 子 " 回血：出售旗下上市公司控制權
拆東墻補西墻的做法已經填補不了 " 當代系 " 的資金缺口，為了緩解債務的壓力，當代集團多次與所控制的上市公司進行關于資產買賣的關聯交易，但風格卻是近乎平價賣出，高溢價收回。
三特索道主要在陜西、貴州等地從事旅游資源的綜合開發與運營，公司超過 88% 的收入來自索道運營和景區門票銷售。
2020 年時，根據監管對崇陽涉房資產及業務進行剝離的要求，三特索道曾公告將崇陽旅業和崇陽雋水河股權，轉讓給當代集團全資子公司當代地產。其中崇陽雋水河的交易價格為 5187 萬。
但是，2022 年 12 月三特索道又把崇陽雋水河買回來了，這次交易價格則達到 1.48 億元，其中包括股權轉讓價款 3629.57 萬元及協助目標公司歸還債務 1.12 億元。
三特索道解釋買回崇陽雋水河的原因之一是崇陽項目面臨 " 關聯擔保貸款即將到期，公司被動償債風險劇增 "。而三特索道在此之前對這筆擔保一直未進行披露，7 月 13 日，三特索道剛剛為此收到了深交所下發的監管函。
另外，當代集團也通過出售上市公司回血。
首先被拋棄的就是 *ST 明誠，2021 年艾路明讓出了對 *ST 明誠的控制權。當代集團一致行動人新星漢宜將其所持 1.94% 的 *ST 明誠股份轉讓給國創資本，同時新星漢宜、當代集團分別將所持 11.79%、13.66% 股份對應的表決權委托給國創資本行駛。另一一致行動人天風睿源則放棄行使所持 2.58% 股份對應的表決權。
當代集團曾持有華茂集團 33% 的股權，后者為華茂股份控股股東，持有股份比例為 46.4%，當代集團則通過華茂集團間接持有華茂股份 15.31% 的股東權益。今年 1 月，當代集團退出了華茂集團的股東行列。
隨后，當代集團又賣掉了對三特索道的控制權。
今年 2 月，三特索道控股股東當代城建發將其持有的公司 14.98% 股份，以協議轉讓的方式轉讓給高科集團。高科集團成為公司的控股股東，武漢東湖新技術開發區管委會成為公司實控人。
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