文/楊松 江昱玢 編輯/江昱玢
國(guó)產(chǎn)造車新勢(shì)力四強(qiáng)，或?qū)⒄Q生。
3月17日晚，零跑科技向港交所遞交招股書(shū)。60后創(chuàng)始人朱江明是個(gè)學(xué)霸理工男，曾創(chuàng)立世界級(jí)安防巨頭大華股份。50歲那年，他選擇從零起跑，誓要在新能源車行業(yè)，實(shí)現(xiàn)自己的“萬(wàn)億夢(mèng)想”。
2015年，特斯拉進(jìn)入中國(guó)僅兩年時(shí)間，理想、蔚來(lái)、小鵬創(chuàng)立也不過(guò)一年。火熱的新能源汽車賽道，迎來(lái)了“安防”技術(shù)人朱江明。
他走得很堅(jiān)定。一如30年前初次創(chuàng)業(yè)，技術(shù)出身的朱江明相信，腳踏實(shí)地研發(fā)才是王道。創(chuàng)立兩年后，零跑成了“全域自研”賽道的優(yōu)秀學(xué)生，2019年起陸續(xù)有三款車交付。
2021年，零跑汽車營(yíng)收突破31億元，同比增長(zhǎng)近400%。不過(guò)，虧損幅度也在拉大。2021年虧損超28億元，3年合計(jì)虧損近45個(gè)億。
短期難以解決盈利困境，跟著“蔚小理”，朱江明把目光投向了資本市場(chǎng)，帶著零跑赴港上市。
“外行人”造車，全棧自研
朱江明是浙江義烏人，1990年畢業(yè)于浙江大學(xué)電子工程專業(yè)。被分配到校辦企業(yè)工作兩年后，1993年，朱與好友傅利泉?jiǎng)?chuàng)辦了后來(lái)的大華股份，并抓住視頻監(jiān)控錄像技術(shù)數(shù)字化的契機(jī)，“闖入”安防行業(yè)。
第一次從零開(kāi)始，朱江明用創(chuàng)業(yè)時(shí)僅有的5000塊錢(qián)，搏出了市占率全球第二、市值600多億的安防巨頭。
2015年，年過(guò)五十、財(cái)富自由，朱江明卻決定重新開(kāi)始。
“我還有個(gè)千億夢(mèng)想，但安防產(chǎn)品全球總量?jī)H有千億規(guī)模，所以要選擇一個(gè)新行業(yè)。”彼時(shí)，國(guó)家鼓勵(lì)非造車企業(yè)進(jìn)入新能源汽車行業(yè)，電動(dòng)化、智能化發(fā)展如火如荼。瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)，朱江明創(chuàng)立零跑汽車。
老兵成新星。況且，這個(gè)賽道不缺對(duì)手——比亞迪年紀(jì)大、入學(xué)早，北汽新能源國(guó)企出身，蔚來(lái)出道即巔峰。新人零跑，需要優(yōu)勢(shì)傍身。
有之前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，朱江明認(rèn)為，“堅(jiān)持技術(shù)自研，才能造有靈魂的車。”
成立兩年多，零跑就成為了繼特斯拉之后，全球第二家擁有智能電動(dòng)汽車完整自主研發(fā)能力的廠商。所有零部件中，除了電芯、內(nèi)外飾外購(gòu)，底盤(pán)、汽車電子電器外包生產(chǎn)，其他零部件均為自研自產(chǎn)。
從零到一，朱江明坦言造車燒錢(qián)，當(dāng)初多一些理性分析，就沒(méi)有邁步的勇氣了。“我們（曾）以為到中汽中心檢測(cè)完合格了，就可以賣，沒(méi)想到存在工廠不能建的問(wèn)題。”
朱江明當(dāng)機(jī)立斷，決定補(bǔ)上造車資質(zhì)這塊拼圖。2020年12月，零跑收購(gòu)福建新福達(dá)，接過(guò)汽車生產(chǎn)資質(zhì)。在產(chǎn)能方面,零跑位于浙江金華的工廠，年產(chǎn)已達(dá)到20萬(wàn)輛。
零跑邁入“自產(chǎn)時(shí)代”，目標(biāo)定在2025年前實(shí)現(xiàn)總銷量80萬(wàn)輛。
估值275億，仍在虧損
對(duì)朱江明而言，在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)選擇沖擊IPO，算是一個(gè)好時(shí)機(jī)，因?yàn)榱闩芷囌w銷量上來(lái)了。
公司首款車型電動(dòng)轎跑S01，于2019年7月正式交付，補(bǔ)貼后售價(jià)接近20萬(wàn)，當(dāng)年銷售量?jī)H有1034輛。
中端銷量不行，低端小車來(lái)湊。
2020年，零跑發(fā)布的微型車T03，價(jià)格低于10萬(wàn)，當(dāng)年僅這一款車型就喜提超七千臺(tái)銷量。
爆款提振整體銷量，零跑2021年全年合計(jì)交付43748輛電動(dòng)汽車，較2020年增長(zhǎng)443.5%。其中，T03就賣了39149輛。
招股書(shū)顯示，以2021年銷量計(jì)，零跑是全球五大及中國(guó)第四大純電動(dòng)汽車公司。
值得注意的是，限定為“純電動(dòng)公司”，意味著，已經(jīng)上市的理想汽車出局，月銷量過(guò)萬(wàn)的五菱宏光MINIEV、長(zhǎng)城歐拉屬于傳統(tǒng)車企，統(tǒng)統(tǒng)不在排名之列。
當(dāng)然，朱江明是滿意的。不斷增長(zhǎng)的銷量，也推高了零跑的營(yíng)收。2019-2021年，零跑汽車總收入分別為1.17億、6.31億和31.32億元。
從收入構(gòu)成上看，零跑主要營(yíng)收來(lái)自汽車銷售，2021年汽車及零部件銷售的總收入超30億元，在總營(yíng)收占比高達(dá)97.7%。
與其他新勢(shì)力一樣，零跑仍處在虧損中。
報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)虧損分別約為7.30億、8.69億、28.68億，三年虧損總額高達(dá)44.67億元。
朱江明重金砸在研發(fā)上。2019-2021年，零跑研發(fā)開(kāi)支分別為3.6億、2.9億和7.4億元，3年總計(jì)投入近14億。2021年底,公司3190名員工中，研發(fā)人員已占到33.9%。
填補(bǔ)巨額虧損，要靠投資人持續(xù)輸血。
2021年以來(lái)，零跑已完成了4輪融資，其中C2輪融后估值比Pre-A輪漲了5倍。
朱江明的身旁支持者眾多。零跑股東就包括大華股份、紅杉中國(guó)、上海電氣、中國(guó)中車等機(jī)構(gòu)。按未上市前總股本和每股價(jià)格27.26元計(jì)算，公司估值為275.8億元。
朱江明直接持股9.15%，據(jù)此他的財(cái)富早已突破25億元。
零跑賬上趴著數(shù)十億金額。截至2021年底，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約43.38億元。按照2021年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出10.2億元計(jì)算，仍能支撐4年運(yùn)營(yíng)。
陷于低價(jià)，難沖高端
零跑對(duì)外稱，主要聚焦于價(jià)格15-30萬(wàn)元的主流新能源汽車市場(chǎng)。事實(shí)是，微型車T03銷售成績(jī)亮眼，零跑仍依賴低價(jià)車型。
以2021年四季度為例，售價(jià)低于10萬(wàn)的T03在當(dāng)期總銷量占比高達(dá)78%，而在這一價(jià)格區(qū)間的C11（補(bǔ)貼后售價(jià)約16-20萬(wàn)），占比僅有22%。
線下渠道布局上，與直面消費(fèi)者的蔚來(lái)、理想不同，零跑選擇了“直營(yíng)+渠道”合作模式。
截至2021年底，零跑的291家門(mén)店中，直營(yíng)店僅有23家，渠道合作伙伴店268家。直營(yíng)店銷售額占比僅有17.4%。
這讓朱江明有些頭疼。銷售更多依賴渠道商，產(chǎn)品困于低價(jià)，不利于零跑打造“高大上”的品牌形象，難以鎖定更多的高端客戶。
零跑的毛利率也一直為負(fù)值，2019-2021年，分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。反觀主打中高端市場(chǎng)的蔚來(lái)、小鵬、理想，2021年三季度毛利率均超過(guò)10%。
朱江明曾表示，在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面，零跑非常有信心，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景自動(dòng)駕駛技術(shù)，三年內(nèi)超過(guò)特斯拉。
而在低價(jià)產(chǎn)品面前，自動(dòng)駕駛技術(shù)即便超越了特斯拉，也難以轉(zhuǎn)化為新的營(yíng)收。
2021年，零跑包括車聯(lián)網(wǎng)、OTA固件等服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收僅有130萬(wàn)元，在公司總營(yíng)收中占比不足1%。而以自動(dòng)駕駛技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的小鵬汽車，服務(wù)等其他收入占總營(yíng)收的比例為4.74%。
朱江明的主戰(zhàn)場(chǎng)還是中高端線。
零跑計(jì)劃以每年新推1-3款車型的速度，于2025年底前推出8款新車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV；于2022年第二季度，推出一款智能純電動(dòng)中大型轎車C01，同年第三季度開(kāi)始交付。
此外，公司還會(huì)把1/4的上市募集資金，用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度。
新能源汽車市場(chǎng)激戰(zhàn)正酣。無(wú)論是通過(guò)巨額融資占據(jù)市場(chǎng)的“造車三傻”，還是百度集度、小米汽車以及傳統(tǒng)車企，紛紛布局中端市場(chǎng)。
在零跑聚焦的價(jià)位，競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)更加激烈。
理想汽車投資人王興曾判斷，新勢(shì)力未來(lái)只能活3家。除了三家上市新勢(shì)力，第二梯隊(duì)車企也會(huì)加快融資、上市。
對(duì)于朱江明而言，通過(guò)上市融得更多資金，零跑活下去、熬出頭的機(jī)會(huì)，也就越大。
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